COMMENT LES ETATS VONT-ILS REMBOURSER LEURS DETTES S’ILS NE PEUVENT AVOIR RECOURS À L’INFLATION ?
Alexandre BOURGEOIS Natixis
- 27/04/2009
Dans le passé (période de guerre, années 70...), les Etats qui souhaitaient réduire leurs dettes s’en remettaient bien souvent à l’inflation (grâce à la maitrise conjointe des politiques budgétaire et monétaire). La monnaie qui remboursait et rémunérait la dette publique avait ainsi moins de valeur (moins de « pouvoir d’achat[1] ») que celle qui avait été prêtée, ce qui permettait un repli mécanique des taux d’endettement. Dans les faits, l’inflation était bien souvent obtenue par une monétisation de la dette publique, c’est-à-dire le rachat (ou la prise en pension) par la banque centrale des obligations publiques, générant ainsi une création monétaire ex-nihilo. Concrètement, via la monétisation de la dette publique, on assistait en fait à une taxation de deux catégories d’agents[2] : les détenteurs de monnaie (ou d’actifs monétaires non-rémunérés) et, dans le cas (courant) où la banque centrale souhaitait mener une politique monétaire accommodante qui entrainait donc les taux d’intérêt réels à des niveaux négatifs, les détenteurs d’actifs payant des intérêts (obligations, crédit,...).
